后稷投資 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：后稷投資
來(lái)源：后稷投資（ID：houjiamc）
一、成交價(jià)分析
1、一手包
據(jù)悉，浙江2017年一手包綜合價(jià)格折扣率從年初的0.44左右，一路上行至0.6-0.65，并持續(xù)高位運(yùn)行至今。
2、二手包
二手包成交價(jià)，主要抽樣自淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)成交數(shù)據(jù)。
a.從出讓方來(lái)看
轉(zhuǎn)讓方 | 戶數(shù) | 債權(quán)本金（萬(wàn)） | 轉(zhuǎn)讓價(jià)（萬(wàn)） | 本金折扣率 |
東方資產(chǎn) | 19 | 67,552.66 | 38,865.00 | 0.58 |
信達(dá)資產(chǎn) | 295 | 944,232.62 | 490,339.00 | 0.52 |
長(zhǎng)城資產(chǎn) | 12 | 35,264.34 | 22,420.00 | 0.64 |
浙商資產(chǎn) | 65 | 152,896.81 | 73,070.00 | 0.48 |
總計(jì) | 391 | 1,199,946.43 | 624,694.00 | 0.52 |
全年整體成交折扣率為0.52，與一手包市場(chǎng)價(jià)存在明顯的價(jià)格倒掛，推其原因有兩個(gè)：一、本年處置的資產(chǎn)包，歷年庫(kù)存包居多，本年新增資產(chǎn)尚未大規(guī)模處置；二、國(guó)有AMC從本年新增的資產(chǎn)包中選擇性擇優(yōu)處置。
因此如果后續(xù)底層資產(chǎn)價(jià)格若沒(méi)有顯著的上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)本年新增一手包在短時(shí)間內(nèi)存在較大的處置困難。
b.從全年的時(shí)間軸來(lái)看
全年各月份整體成交折扣率波動(dòng)幅度不大，9月份后折扣率有一定的上行趨勢(shì)。
二、2018年浙江市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判
1、銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐漸提高，不良率大幅降低，不良資產(chǎn)以內(nèi)部清收為主，通過(guò)批量轉(zhuǎn)讓的不良資產(chǎn)大幅減少。
2、一手包價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，但競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，民間投資機(jī)構(gòu)基本退出一級(jí)市場(chǎng)。
3、在一手包價(jià)格高位運(yùn)行的情況下，部分銀行反委托包會(huì)延續(xù)2017年的處置思路，以超出出表成本的價(jià)格繼續(xù)批量處置，但量能逐漸減弱。
4、國(guó)有AMC2017年前收購(gòu)的存量包還存在一些結(jié)構(gòu)性組包機(jī)會(huì)。
三、投資及合作建議
1、關(guān)注一些反委托及早期庫(kù)存包的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；
2、積極尋求參與破產(chǎn)重組項(xiàng)目及在建工程類的司法拍賣項(xiàng)目；
3、建議估價(jià)邏輯及盈利預(yù)測(cè)能做出緊貼市場(chǎng)，比如隨著浙江省內(nèi)保證類債權(quán)的相關(guān)債務(wù)人的經(jīng)濟(jì)狀況逐漸好轉(zhuǎn)，評(píng)估比例可以適當(dāng)提高；利潤(rùn)預(yù)測(cè)可以適當(dāng)考慮未來(lái)底層資產(chǎn)價(jià)格上行等因素；
4、處置思路上，適當(dāng)增加靈活性，收益角度更多考慮相對(duì)收益率而非絕對(duì)收益率。
關(guān)于白皮書發(fā)布后的幾點(diǎn)反思
1、由于數(shù)據(jù)不全，編者水平有限導(dǎo)致報(bào)告并不能完全充分說(shuō)明浙江2017年不良市場(chǎng)的情況，敬請(qǐng)理解；
2、因受讓主體的不同，統(tǒng)計(jì)出的個(gè)別公司成交的業(yè)務(wù)量明顯少于實(shí)際成交業(yè)務(wù)量，給同行造成一些爭(zhēng)議，鑒于此以后發(fā)布的白皮書將隱藏掉部分公司的名字，也免造成不必要的麻煩。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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