大隊長金融 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：餃子兄弟
來源：大隊長金融（ID:captain_financial)
我們聊一聊金融科技的這些年
按之前的習慣
我們先找一條主線去理解金融科技的業態
今天這篇有3400字，慢慢看
主線
剛接觸金融科技
很容易被金融術語及產品結構迷了眼
我常和朋友講
“金融只解決三件事”
有錢的人考慮錢生錢
缺錢的人考慮借錢
無論有錢沒錢，總要轉賬和消費
三類需求對應金融的三種基本業態
支付、理財、信貸
金融科技的本質還是金融
去偽存真，仍然三種業態
互聯網支付、互聯網理財、互聯網信貸
在理解金融科技業務主線的基礎上
我們去看金融科技的監管
金融科技的本質還是金融
對這句話的第二層理解是
金融科技監管的本質還是金融監管
傳統的、線下金融業務的所有監管
全部適用于金融科技
如果你從事互聯網理財
除了掌握互聯網存款、保險、跨境證券的單行文件外
必須熟讀2018年資管新規
「關于規范金融機構資產管理業務的指導意見」
如果你從事互聯網信貸
除了掌握金融機構互聯網貸款的必要規則外
必須學習民間借貸及2017年141號文件
「關于規范整頓“現金貸”業務的通知」
時至今日
若仍對這一點沒有清晰的認識
試圖用“金融創新”去尋找監管的“灰色地帶”
就會踩到許多雷區
金融科技的本質還是金融
最后一層理解
科技是金融的助推器
網絡流量提升金融服務的匹配能力
網絡數據賦能金融機構的風控能力
但與此同時，互聯網平臺也掌握了大量的個人數據
征信和風控的高速發展值得欣喜
套利和壟斷的卷土重來需要提防
“堅持金融活動全部納入金融監管”
這十四字，說盡一切
利用這些元素，我們可以拆解金融科技巨頭的業務版圖
似乎也更能理解，為什么它的上市被緊急叫停了
利用這些元素，我們還能快速分析金融科技的新業態
例如時下新興的數字貨幣
由國家信用背書發行的
因為具備了貨幣等價物的屬性
會納入支付監管體系
由普通企業發行的數字貨幣
與法定貨幣形成沖突
難有生存空間
搞清游戲規則并迅速通關的秘訣
一定是弄清楚你在和誰玩
支付
牌照是金融科技的入場券
過去幾年，這是一條大多數人忽略的真理
2011年5月以來，央行共頒發271張「支付業務許可證」
2021年末，第三支付機構現存約211家
支付機構數量和業務許可進入了雙降通道
事實上，這一輪的強監管始于2015年
圍繞“支付回歸本源”
第一步是切斷支付工具和其他金融產品不當連接
以支付賬戶為基礎嵌套理財和信貸的模式會成為過去式
第二步是資金斷直連和信息斷直連
實現支付資金流和信息流的收口
資金斷直連：自2017年4月17日起, 支付機構應將客戶備付金按照一定比例交存至指定機構專用存款賬戶, 首次交存的平均比例為20%左右, 最終將實現全部客戶備付金集中存管。 |
信息斷直連：自2018年6月30日起，支付機構受理的涉及銀行賬戶的網絡支付業務必須全部通過網聯平臺處理。 |
歷經多年的清理、約談、整頓
2021年1月，央行就「非銀行支付機構條例」征求意見
對已實施10年的「非金融機構支付服務管理辦法」進行迭代
3月，「非銀行支付機構客戶備付金存管辦法」正式實施
取代了實行7年的「支付機構客戶備付金存管辦法」
這一輪的強監管實現了階段性的里程碑
作為金融服務的基礎設施
支付事關整個金融系統的安全穩定
我們有理由相信
在未來一年，尤其針對違規收單、特約商戶管理、客戶身份識別
監管會繼續高壓態勢
理財
理財，又叫資產管理
2005年，「商業銀行個人理財業務管理暫行辦法」拉開了資產管理的黃金十年
伴隨寬松貨幣政策，理財需求徹底爆發
同一時間移動互聯網高速發展，線上開戶和交易成倍增長
P2P、區域交易所、投顧機構等非持牌機構借互聯網募集資金
2017年末，我國資管業務總規模已達百億
大象，在剛性兌付的鋼絲上，起舞
盡管當時的一行三會陸續頒布了近200個法律文件
事倍功半
由于金融機構分屬不同監管部門
不同資管業務，適用不同標準和口徑
彼此間，信息不交互，執法不同頻
理財資金總能以多層嵌套的交易結構
流向投機領域、產能過剩行業、地方融資平臺等等
監管套利必須得到控制
分業監管必須進行融通
在這樣的期盼下
2018年「資管新規」橫空出世
以功能監管的方式對不同機構的所有資管業務設立統一標準
資產管理業務作為金融業務，屬于特許經營行業，必須納入金融監管。非金融機構不得發行、銷售資產管理產品，國家另有規定的除外。 非金融機構違反上述規定，為擴大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯網平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的、過度強調增信措施掩蓋產品風險、設立產品二級交易市場等行為，按照國家規定進行規范清理，構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發行證券的，依法追究法律責任。非金融機構違法違規開展資產管理業務的，依法予以處罰；同時承諾或進行剛性兌付的，依法從重處罰。 |
這個基調，一以貫之
互聯網理財，包含投顧、代銷等各類中介形態
需持牌經營并做好投資者適當性
把握這兩點，能看清過去一年監管90%的招式
1月，叫停第三方平臺開展互聯網存款
究其原因
持牌經營意味著中小銀行的吸存本該受限于地域
互聯網平臺的介入卻打破屬地化，又埋下壟斷的種子
互聯網平臺的宣傳風格通常激進，投資者適當性卻更要嚴謹
2月，「互聯網保險業務監管辦法」
一邊強調保險、經紀和代理需要持牌
一邊羅列互聯網平臺行為規范
11月，「關于基金投資建議活動的通知」
一邊重申基金投顧需要持牌
一邊敲打著大V引流基金開戶的模式
2021年，我們看到跨境理財通啟動
貫穿全年，我們也看到老牌跨境互聯網券商被施以更明確的監管要求
2022年，金融和科技的界限越發明朗
互聯網平臺一定要認清自己的定位
永遠不要把希望寄托在地方金交所等本就灰色的牌照上
有機會申請技術服務備案
你要跑的比誰都快
信貸
如果說資管新規實現互聯網資管的大統一
那么互聯網信貸的大統一，源于2017年的141號文件
設立金融機構、從事金融活動，必須依法接受準入管理。未依法取得經營放貸業務資質，任何組織和個人不得經營放貸業務。 |
141號文件實際上以互聯網金融整頓的名義
實現了難產的「非存款類放貸組織條例」的初衷
以功能監管的方式將所有互聯網信貸業務統一納入監管
涵蓋銀行、消費金融公司、汽車金融公司、信托公司、小貸公司
這份文件的精髓，持牌經營以及息費控制
在過去幾年開枝散葉
2021年3月，「中國人民銀行關于明示貸款年化利率的公告」
息費計算慣用的復利魔法終結
年化利率出現在對客界面，24%的年化利率鎖住金融機構上限
7月，息費控制擴展至互聯網平臺
減費讓利既要在銀行這端，同時要加大對大型互聯網平臺等市場主體在收費方面的監管力度……銀行業金融機構需按約定支付服務費用，會同合作機構按照其經營成本合理確定費用水平，不得直接與貸款金額、貸款利率、收入、利潤等指標掛鉤。 |
放貸需持牌 → 收費需持牌 → 獲利需持牌
歷經三階段，持牌經營和息費控制耦合成新的果實
新的一年，互聯網信貸持牌的重要性，不言而喻
選擇一個合適的出生點，尤為重要
2020年末「網絡小額貸款業務管理暫行辦法」征求意見
網絡小貸的門檻迅速拉高，勢必加速小貸牌照的出清
2021年，一度暫緩的消費金融牌照卻逐步放開了
加速進場，拿下消金或民營銀行，圍繞B2B構建盈利模式
還有余力的機構，想想風控差異化怎么做
明年這個時候你會來感謝我的
征信
過去，一家數據風控公司似乎什么都能做
導流、風控、擔保、出資、催收、分成
錯位已久，積重難返
2021年是征信監管元年
1月，「征信業務管理辦法」征求意見
4月，金融監管部門約談互聯網平臺
7月，「征信斷直連」通知下發
10月，「征信業務管理辦法」正式生效
信貸歸位，平臺歸位，征信歸位
第三條 本辦法所稱征信業務，是指對企業和個人的信用信息進行采集、整理、保存、加工，并向信息使用者提供的活動。 本辦法所稱信用信息，是指依法采集，為金融等活動提供服務，用于識別判斷企業和個人信用狀況的基本信息、借貸信息、其他相關信息，以及基于前述信息形成的分析評價信息。 |
2021年也是征信持牌的前夜
百行、樸道、錢塘，目前僅有3家機構取得個人征信的資質
其他平臺的出路呢？
一是嘗試申請個人征信資質
可以預見會很難，監管會很謹慎
二是與持牌征信機構建立合作，共同對外輸出產品
第十四條 個人征信機構應當將與其合作，進行個人信用信息采集、整理、加工和分析的信息提供者，向中國人民銀行報告。 |
你看「征信業務管理辦法」第十四條就留了伏筆
2022年，征信行業會進入最后一輪大洗牌
征信通道、隱私計算這些新模式會依舊熱鬧
記住
千萬別用“金融創新”去尋找監管的“灰色地帶”
發自內心地擁抱監管
很老套，卻是今天最后一句忠告
結語
金融科技狂奔十年
“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了”
行業沉淀了參與者和監管者的無數智慧和心力
走到了今天的十字路口
或許我們應當將目光更多地投向遠方
當國內的移動互聯網人口趨于飽和
當數字模型吸收了國內的人口和政策紅利
我們是否有信心以更合規的姿態賦能海外市場
金融科技
從Made in China
到Powered by China
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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原標題： 金融科技的監管邏輯
