作者：戴鵬飛

來源：知信律師事務(wù)所（ID:zhixinlawoffice)

前言

2025年12月25日，國家金融監(jiān)督管理總局正式發(fā)布《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），明確自2026年9月1日起施行，為機(jī)構(gòu)預(yù)留8個(gè)月過渡期。作為專門規(guī)范資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品信息披露的專項(xiàng)監(jiān)管制度，《辦法》的出臺(tái)終結(jié)了三類產(chǎn)品信披要求分散、標(biāo)準(zhǔn)不一的現(xiàn)狀。

本文將從法律合規(guī)視角，結(jié)合監(jiān)管官方解讀，梳理《辦法》相較于原規(guī)定的創(chuàng)新突破，并給出機(jī)構(gòu)適配新規(guī)的合規(guī)整改路徑。

一、以統(tǒng)一與精準(zhǔn)重構(gòu)信披規(guī)則

相較于原散見于各類資管業(yè)務(wù)監(jiān)管文件的信披要求，《辦法》立足“同類業(yè)務(wù)、相同標(biāo)準(zhǔn)”的核心原則，實(shí)現(xiàn)了多維度制度創(chuàng)新，核心突破點(diǎn)集中于以下四方面：

（一）統(tǒng)一監(jiān)管框架，重構(gòu)信披規(guī)則體系

原監(jiān)管模式下，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的信披要求分散于不同制度文件，存在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、執(zhí)行口徑差異等問題。《辦法》首次以專項(xiàng)立法形式，統(tǒng)一明確三類產(chǎn)品信披的基本原則、責(zé)任義務(wù)、共性內(nèi)容及內(nèi)部管理要求，從制度層面消除監(jiān)管差異，提升監(jiān)管一致性。

在此基礎(chǔ)上，《辦法》構(gòu)建了“一個(gè)核心，三個(gè)細(xì)則”的分層規(guī)則體系：“一個(gè)核心”意為《辦法》確立的統(tǒng)一核心要求，“三個(gè)細(xì)則”意在要求相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)及登記機(jī)構(gòu)結(jié)合三類產(chǎn)品各自特點(diǎn)制定的細(xì)化自律規(guī)范。具體而言，中國信托業(yè)協(xié)會(huì)、中國銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)將聯(lián)合中國信托登記有限責(zé)任公司、銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰尽⒅斜１ｋU(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司，針對(duì)性制定產(chǎn)品專屬信披規(guī)范，實(shí)現(xiàn)“統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)下的差異化適配”。

（二）全生命周期覆蓋，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品信披“三清”目標(biāo)

原有的信披要求多聚焦于募集環(huán)節(jié)，對(duì)存續(xù)、終止環(huán)節(jié)的規(guī)范較為零散。《辦法》按資產(chǎn)管理產(chǎn)品生命周期，將信披要求細(xì)化為募集、定期、臨時(shí)、終止四類，全面覆蓋產(chǎn)品全流程，核心目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品情況“三清”：

1.募集環(huán)節(jié)“看得清”：重點(diǎn)規(guī)范產(chǎn)品說明書、合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示文件等核心文本，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)披露要求，確保投資者在投資決策前充分掌握產(chǎn)品核心信息；

2.存續(xù)環(huán)節(jié)“厘得清”：要求定期報(bào)告真實(shí)準(zhǔn)確披露凈值、收益表現(xiàn)及投資資產(chǎn)情況，強(qiáng)化重大事項(xiàng)臨時(shí)披露義務(wù)，及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)；

3.終止環(huán)節(jié)“算得清”：明確到期公告及清算報(bào)告需詳細(xì)披露收費(fèi)情況、收益分配情況、剩余財(cái)產(chǎn)分配情況等核心信息，保障投資者對(duì)投資結(jié)果的知情權(quán)。

（三）剛性約束業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，防范誤導(dǎo)性披露

針對(duì)實(shí)踐中部分機(jī)構(gòu)隨意調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、誤導(dǎo)投資者的問題，《辦法》作出剛性約束：產(chǎn)品管理人原則上不得調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)；確需調(diào)整的，必須履行嚴(yán)格內(nèi)部審批程序，并在定期報(bào)告及更新后的產(chǎn)品說明書中披露歷次調(diào)整情況。

同時(shí)，為平衡新規(guī)實(shí)施與存量業(yè)務(wù)銜接，《辦法》作出務(wù)實(shí)安排：對(duì)于歷史生命周期較長(zhǎng)的存量產(chǎn)品，可僅披露《辦法》施行后的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整情況，降低機(jī)構(gòu)整改成本。

（四）區(qū)分公募私募差異，實(shí)行差異化信披要求

《辦法》在統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，充分考慮公募與私募產(chǎn)品的市場(chǎng)定位差異：公募產(chǎn)品面向不特定普通公眾，投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，因此信披要求更嚴(yán)格，披露內(nèi)容更全面，且明確需至少通過中國理財(cái)網(wǎng)等行業(yè)統(tǒng)一渠道披露，同時(shí)可結(jié)合約定通過全國性金融類主流媒體披露；私募產(chǎn)品則參考同業(yè)實(shí)踐，在滿足基本要求的前提下，允許通過與投資者約定的渠道披露信息，兼顧監(jiān)管有效性與市場(chǎng)效率。

二、機(jī)構(gòu)合規(guī)整改路徑：8個(gè)月過渡期內(nèi)的核心任務(wù)

結(jié)合《辦法》要求及過渡期安排（2025年12月25日至2026年8月31日），銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需從制度、流程、系統(tǒng)、人員四維度推進(jìn)合規(guī)整改，確保按期達(dá)標(biāo)：

（一）構(gòu)建適配新規(guī)的內(nèi)部信披制度體系

1.全面梳理現(xiàn)有信披制度：對(duì)照《辦法》要求，梳理機(jī)構(gòu)內(nèi)部關(guān)于產(chǎn)品募集、定期披露、臨時(shí)披露、終止披露的現(xiàn)有制度，識(shí)別與新規(guī)不一致的條款，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)管理、禁止性行為（如違規(guī)承諾收益、預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)、不公平業(yè)績(jī)比較等）；

2.制定專項(xiàng)管理制度：結(jié)合機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)類型（信托、理財(cái)、保險(xiǎn)資管），修訂產(chǎn)品說明書、合同模板，補(bǔ)充業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整審批流程及披露要求，明確信披責(zé)任主體（管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)）的職責(zé)邊界；

3.完善責(zé)任追究機(jī)制：根據(jù)《辦法》第五章“監(jiān)督管理和法律責(zé)任”要求，明確信披違規(guī)行為的內(nèi)部追責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，銜接監(jiān)管處罰要求，強(qiáng)化制度執(zhí)行力。

（二）流程優(yōu)化：嵌入全生命周期信披管控節(jié)點(diǎn)

1.募集環(huán)節(jié)：建立產(chǎn)品說明書、發(fā)行公告等信披文件的合規(guī)審核流程，確保披露內(nèi)容完整覆蓋新規(guī)要求的核心要素，嚴(yán)禁出現(xiàn)禁止性表述；

2.存續(xù)環(huán)節(jié)：優(yōu)化定期報(bào)告編制與披露流程，明確凈值披露、業(yè)績(jī)表現(xiàn)披露的時(shí)限及口徑；建立重大事項(xiàng)識(shí)別與上報(bào)機(jī)制，確保臨時(shí)披露及時(shí)、準(zhǔn)確；

3.終止環(huán)節(jié)：規(guī)范清算報(bào)告編制標(biāo)準(zhǔn)，明確收費(fèi)明細(xì)、收益分配的披露格式，確保投資者可清晰理解投資結(jié)果。

（三）系統(tǒng)改造：對(duì)接信披渠道與數(shù)據(jù)管理要求

1.公募產(chǎn)品渠道對(duì)接：完成與中國理財(cái)網(wǎng)等行業(yè)統(tǒng)一信披渠道的系統(tǒng)對(duì)接，確保信息披露的及時(shí)性與可查詢性；

2.私募產(chǎn)品渠道規(guī)范：梳理與投資者約定的信披渠道，完善信息推送、留存機(jī)制，確保披露記錄可追溯；

3.數(shù)據(jù)管理優(yōu)化：建立信披數(shù)據(jù)校驗(yàn)機(jī)制，確保凈值、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等核心數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性；完善信披文件歸檔系統(tǒng)，滿足《辦法》關(guān)于文件保存的要求。

（四）人員培訓(xùn)：提升全鏈條信披合規(guī)意識(shí)

1.開展專項(xiàng)培訓(xùn)：針對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售、投研、合規(guī)等核心崗位人員，系統(tǒng)培訓(xùn)《辦法》的核心要求，重點(diǎn)解讀禁止性行為、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)管理、差異化信披等關(guān)鍵條款；

2.案例警示教育：結(jié)合監(jiān)管既往處罰案例，明確信披違規(guī)的法律后果，強(qiáng)化全員合規(guī)意識(shí)。

（五）存量業(yè)務(wù)銜接：制定分類整改方案

對(duì)《辦法》施行前發(fā)行的存量產(chǎn)品，區(qū)分產(chǎn)品類型（公募/私募）、存續(xù)階段（募集/存續(xù)/終止）制定整改方案：對(duì)于存續(xù)產(chǎn)品，重點(diǎn)規(guī)范后續(xù)定期披露、臨時(shí)披露行為；對(duì)于未到期產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整，嚴(yán)格履行審批程序并按要求披露；對(duì)于即將終止的產(chǎn)品，確保清算報(bào)告符合新規(guī)披露要求。

三、結(jié)語

《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》的發(fā)布，是資管行業(yè)“受人之托、代人理財(cái)”本質(zhì)的回歸，也是強(qiáng)化投資者保護(hù)、推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵舉措。

銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需充分利用8個(gè)月過渡期，以制度修訂為基礎(chǔ)、流程優(yōu)化為核心、系統(tǒng)改造為支撐、人員培訓(xùn)為保障，全面完成合規(guī)整改。

后續(xù)，隨著“一個(gè)核心，三個(gè)細(xì)則”信披規(guī)則體系的逐步完善，機(jī)構(gòu)還需持續(xù)跟蹤自律規(guī)范的更新動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整合規(guī)策略。唯有將信披合規(guī)內(nèi)化為業(yè)務(wù)發(fā)展的核心要求，才能在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健運(yùn)營。

（本文基于國家金融監(jiān)督管理總局官方披露信息及答記者問梳理，不構(gòu)成任何法律意見，具體合規(guī)操作請(qǐng)結(jié)合機(jī)構(gòu)實(shí)際業(yè)務(wù)及監(jiān)管要求執(zhí)行。）

文 | 戴鵬飛

編輯 | 劉佳妮

戴鵬飛律師 上海知信律師事務(wù)所 主任

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 新規(guī)解讀 | 銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品信披新規(guī)落地：創(chuàng)新突破與合規(guī)整改全指引