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作者：x編輯
來源：雷達Finance
雷達財經出品 文|彭程 編|孟帥
在國內瓦楞紙包裝裝備與水上動力設備領域均穩坐頭把交椅的東方精工，將告別瓦楞紙板生產線業務。
11月28日晚，東方精工發布重大資產出售預案公告，其擬以7.74億歐元（折合人民幣超63億元）的基礎價格向博楓公司旗下企業出售Fosber集團等三家公司100%股權。
公告顯示，標的公司去年實現營收32.11億元，占東方精工同期營收的67.2%，交易預計構成重大資產重組，尚需多項內外部審批。
交易完成后，東方精工將徹底剝離瓦楞紙板生產線業務，轉而將更多的資源與精力投入到水上動力設備業務中，并助力子公司百勝動力成長為世界一流的水上動力設備供應商。
盡管轉型方向明確，但東方精工仍面臨多重挑戰。今年前三季度，東方精工營收、歸母凈利潤雙增，但扣非凈利潤和毛利率同比均出現下滑。此外，截至第三季度末，公司的存貨較期初增長34.44%。
作為公司的實際控制人，東方精工的戰略調整離不開唐灼林的布局決策。值得一提的是，在今年的《胡潤百富榜》中，唐灼林以50億元的財富重新登榜。
01 7.74億歐元出售重大資產，東方精工豪賭未來
據東方精工發布的公告，本次交易賣方主體為東方精工及旗下100%控股的東方精工（荷蘭）。
其中，東方精工直接持有Fosber亞洲和Tiru?a亞洲全部股權，東方精工（荷蘭）持有Fosber集團100%股權。
本次交易采用鎖箱機制作為價格調整機制，以2024年12月31日為鎖箱日，Fosber集團、Fosber亞洲、Tiru?a亞洲分別設定基礎價格6.37億歐元、1.25億歐元、1203.6萬歐元，另加算對應日息，并扣除漏損金額等相關款項。
值得注意的是，交易還設置了或有對價獎勵機制，根據目標集團2025年8月至2026年12月總毛利及2026財年毛利率情況，東方精工最高可獲2500萬歐元額外獎勵。
本次交易后續尚需東方精工再次召開董事會及股東會審議，以及通過意大利、西班牙的外商直接投資審查，美國、澳大利亞等六國的反壟斷審查等多項內外部審批。
根據公告，本次交易預計構成重大資產重組，標的公司2024年未經審計的營收達32.11億元，占東方精工同期營收的67.2%。
東方精工表示，本次交易并非上市公司對瓦線業務的簡單剝離，而是公司以前瞻性視野作出的戰略性選擇，保障上市公司及全體股東的利益最大化。
東方精工稱，綜合國家發展“新質生產力”的宏觀戰略指引以及公司戰略科技轉型升級的發展目標，通過本次交易，將進一步增厚上市公司資金實力，釋放業務潛能，為上市公司高質量發展保駕護航。
本次交易完成后，東方精工將加大對子公司百勝動力的投入。作為國內舷外機行業頭部企業，百勝動力的產品廣泛應用于水上休閑、漁業捕撈、應急救援、海事巡邏等領域。
雷達財經了解到，百勝動力近年來取得了一系列技術突破。自2021年起，百勝動力先后研發并量產具有自主知識產權的115馬力、130馬力和300馬力汽油舷外機，成功打破了美日廠商在大馬力、高功率段舷外機的壟斷。
另據東方精工半年報，2020年至2022年，百勝動力舷外機產品連續三年榮膺全國市場占有率榜首。
東方精工表示，公司未來將以百勝動力為核心平臺，持續加大在大馬力舷外機、電動舷外機等前沿方向的研發投入，推動中國舷外機產品從中低功率段向大馬力、高能效、低排放方向升級，加快形成覆蓋汽油、柴油、新能源等多動力體系的完整產品矩陣。
同時，東方精工還將依托現有產業基礎和渠道優勢，積極拓展國內外市場，提升品牌影響力與全球市場占有率。
02 50億富豪唐灼林，掌舵東方精工
天眼查顯示，東方精工的實際控制人為唐灼林、唐灼棉，二人為兄弟關系。
其中，唐灼林目前擔任東方精工董事長，去年其從東方精工獲得的稅前薪酬達435.07萬元。
時間回撥至1996年，唐灼林創辦東方紙箱機械廠（東方精工前身）。
企業創辦之初，唐灼林把大部分精力花在技術鉆研上，逐個單元拆解研究瓦楞紙箱生產設備，摸索著做出了整條瓦楞紙箱印刷包裝生產線，打破了海外品牌的壟斷。
2011年8月，是東方精工發展歷程中的一個重要里程碑。當年，公司成功在深交所掛牌上市，借此開啟了新的發展篇章。
上市以來，東方精工在“內生+外延”式的“雙輪驅動”戰略引領下，積極謀劃雙主業布局。
2014年，東方精工通過跨國并購，成功取得Fosber集團的控股權，并逐步構建起橫跨亞洲、歐洲和北美的全球業務資產布局。
一年之后，東方精工毅然進軍水上動力領域，試圖借此構筑起高端瓦楞智能裝備與水上動力系統雙產業發展之路。
雷達財經從公司官網獲悉，目前，東方精工的雙主業布局成效卓著。
在智能包裝裝備領域，東方精工向瓦楞紙包裝裝備產業鏈上下游拓展布局，目前已成為綜合實力國際領先的智能瓦楞紙包裝裝備供應商，并通過實施智能化、數字化轉型成為行業智慧工廠整體解決方案供應商。
另據半年報，作為全球領先的瓦楞紙板生產線專業供應商，Fosber集團在全球高端瓦楞紙板生產線市場份額在30%左右，在北美市場份額超過50%。
而在水上動力設備領域，東方精工控股子公司百勝動力同樣表現出色，其致力于提供電動舷外機、汽油舷外機等水上動力設備的整體解決方案，是國內領先的水上動力設備專業供應商。
自收購百勝動力以來，東方精工通過調整優化戰略、引入優秀人才，幫助百勝動力在研發、營銷、供應鏈和制造等多方面實現提升。
雷達財經了解到，在2020年至2024年期間，百勝動力的營收及凈利潤的年均復合增速為22%。
今年上半年，百勝動力實現營收4.85億元，同比增長約28%，實現凈利潤0.58億元，同比增13%，收入利潤均創下上半年的歷史新高，相較于2021年上半年的增幅雙雙超過100%。
值得一提的是，在最新出爐的《2025胡潤百富榜》中，唐灼林以50億元的財富登榜。
12月1日，東方精工漲停收盤，股價定格在20.24元，最新市值達到246.38億元。
03 剝離瓦楞紙板生產線業務，轉型之路任重道遠
盡管東方精工的戰略轉型方向十分明確，但公司當前仍面臨諸多挑戰。
三季報顯示，今年前三季度，東方精工實現營收33.89億元，同比僅增長2.52%；歸母凈利潤達5.1億元，同比大幅提升54.64%。
不過，前三季度，東方精工的扣非凈利潤卻不增反減，同比減少7.28%至3.49億元。
盈利能力方面，前三季度，東方精工的整體毛利率為27.93%，較上年同期減少4.27個百分點。
截至第三季度末，東方精工的應收賬款為7.64億元，占2024年年報歸母凈利潤的比例高達152.52%。
同時，截至第三季度末，東方精工的存貨為13.87億元，較期初增長34.44%。對此，東方精工解釋稱，主要系本期訂單增加導致備貨增加所致。
單季度來看，第三季度，東方精工實現營收12.3億元，同比增長7.49%；但歸母凈利潤為1.13億元，同比下降32.02%；扣非凈利潤為0.92億元，同比下降37.51%，呈現出增收不增利的態勢。
在半年報中，東方精工提到，公司的核心主業是為全球范圍內的瓦楞紙包裝行業客戶提供服務，但今年上半年，東方精工瓦楞紙板生產線和瓦楞紙箱印刷包裝設備（含數碼印刷設備）的收入同比分別下滑5%、11.22%。
至于東方精工準備大力發展的水上動力產品及通機產品，上半年的收入同比增長28.13%，但其毛利率同比下降2.08個百分點。
對于此次剝離瓦楞紙板生產線業務，東方精工坦言，標的公司營收占上市公司合并報表口徑數據的比例較高。
“盡管目前公司除瓦楞紙板生產線業務以外的其他業務仍具相當規模，且公司戰略性布局投資的創新業務規模也在逐步增長，但仍然無法避免交易完成后短時間內營收規模下降所帶來的影響”，東方精工在公告中表示。
此外，雖然東方精工通過本次交易將獲得可觀的現金及投資收益，但是由于本次交易帶來的投資收益屬于非經常性損益，短期內上市公司仍存在業績波動的風險。
值得一提的是，隨著業務發展，東方精工近來逐步拓展將業務版圖至機器人+人工智能領域，并將其作為未來核心發展方向。
方正證券研報指出，今年上半年，東方精工股權投資樂聚機器人，取得其2.83%股權。完成該筆股權投資后，公司在“人工智能+機器人”領域已有包括樂聚、嘉騰、若愚在內的三個股權投資項目。
其中，樂聚機器人是專注于機器人核心技術研究、智能機器人產品研發和生產的國家級專精特新“小巨人”企業。
嘉騰機器人是國內前十、全球領先的智能工業機器人與智能物流倉儲系統供應商。
若愚科技則聚焦于多模態大模型在機器人具身智能領域的產業化落地。
不過，有觀點認為，新業務整合與回報存在不確定性，AI、機器人等新興領域技術迭代快、競爭激烈，公司投資項目的技術轉化與商業化進程存在不確定性，投資回報周期可能較長。
剝離瓦楞紙板生產線業務后，東方精工在唐灼林的帶領下能否實現新的業績突破，雷達財經將持續關注。
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