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最及時的信用債違約訊息，最犀利的債務危機剖析
作者：湘江財經工作室
來源：湘江金融圈（ID:xjjrq2018)
從意向拯救到對簿公堂的反轉劇情，近億元仲裁案的背后，是一場圍繞上市公司控制權、債務真實性與資本主導權的激烈暗戰。
撰稿 文青 美編 小武
主編 曉哥
一份仲裁通知，不僅揭開近億債務糾紛，更將跨境電商巨頭重整背后錯綜復雜的資本博弈推至臺前。
1月8日，有棵樹科技股份有限公司發布公告，披露其兩家控股子公司因物流服務合同糾紛被深圳市前海云途物流有限公司提請仲裁，涉案金額高達9640.79萬元。
這本是一起普通的合同糾紛，但當穿透層層股權與債務關系后，我們發現，提起仲裁的申請人背后，站著的是曾參與有棵樹重整的“白衣騎士”——福建縱騰網絡有限公司及其掌舵人王鉆。被追債的有棵樹，正是縱騰網絡試圖以產業投資人身份聯手拯救的對象。
從意向拯救到對簿公堂，這出反轉劇情的背后，是一場圍繞上市公司控制權、債務真實性與資本主導權的激烈暗戰。
01從“白衣騎士”到“追債人”
公告顯示，雙方爭議源于2019年簽署的《國際物流服務合同》，欠付的物流服務費本金為6430.97萬元，而按年利率12% 計算的延時費（違約金）高達3159.82萬元，合計近億。
申請人前海云途物流，系行業頭部跨境物流企業福建縱騰網絡有限公司的子公司。而被申請人有棵樹，其正在進行的破產重整程序中，福建縱騰網絡正是被白紙黑字確定的 “重整產業投資人” 之一。
2024年11月，王鉆與湖南繁盛科技有限公司（實控人為原有棵樹董事長肖四清之妹肖燕）組成的聯合體，被共同確定為引入的產業投資人，后王鉆與湖南繁盛科技有限公司退出重整，福建縱騰網絡有限公司加入天行云聯合體。
這意味著，在法律意義上，縱騰網絡的子公司正在起訴它意圖投資并拯救的公司。
02以股抵債：縱騰的入局與離場
福建縱騰網絡的實控人王鉆，為何會卷入有棵樹這攤“渾水”？
根據所披露的縱騰與有棵樹之間的大額債務推測，王鉆最初參與重整可能 “實屬被動” 。根源在于，有棵樹早已拖欠縱騰體系（通過前海云途等子公司）巨額物流款項。
當有棵樹走向重整，手握大量債權的縱騰網絡，為了避免債權在重整中被大幅折減甚至清零，不得不考慮將債權轉化為股權，從“債主”變為“股東”，以期在上市公司重生后獲得回報。
重整的核心方案正是“以股抵債”。有棵樹將增發股票，一部分由產業投資人（含縱騰）受讓，另一部分直接分配給債權人用以償債。王鉆的債權，就這樣被動地捆綁在了有棵樹的未來上。
然而，王鉆的產業投資人角色并未持續。2024年11月13日，在確定入選僅8天后，王鉆聯合體便提交了《退出重整投資聯合體聲明函》。外界猜測，或許是察覺到有棵樹內部復雜的控制權斗爭和潛在風險，王鉆選擇了果斷離場。
此前，肖四清曾在媒體公開表示：“原來我與其他方合作，持股49%還能參與管理，實控人不變”，在上市公司實控人仍為肖四清的方案下，王鉆作為產業聯合體牽頭方參與有棵樹重整是否有實際的產業注入規劃存疑。
有業內人士分析，“王鉆參與有棵樹重整像是被動性站臺，縱騰公司本身也難有產業注入上市公司。由于存在“假重整、真逃債”的潛在風險，其不愿涉足可能違法違規的操作而選擇離場。”
03重整迷霧：或存“真假債務”之疑
此次，縱騰方面如此強勢的法律行動，或許也源于對有棵樹現狀的不信任。
據此次媒體報道，原有棵樹實控人肖四清在重整過程中 “一直不交接上市公司，導致上市公司出不了報表” 。此外，更有傳聞指向其可能“涉嫌制造虛假債務并起訴上市公司”。
如果這些情況屬實，那么整個重整就建立在信息失真與權力對抗的流沙之上。產業投資人無法獲取公司真實的財務與經營全貌，就無法做出有效的拯救決策，其投資可能面臨巨大風險。
值得關注的是，2024年9月6日，有棵樹與前海云途物流簽署了《債務和解協議》。這一時間點正處于上市公司重整程序已接近完成的關鍵階段。
讓人心生質疑的核心在于：若此項金額巨大的債務（本金6430.97萬元及相應違約金）真實存在且歷時已久，為何不在重整過程中作為債權進行正式申報，而是選擇在重整尾聲突然簽署和解協議予以確認？
這一反常操作，加之彼時產業投資人王鉆正公開為原實控人肖四清“站臺”，使得該債務的形成時機與真實目的顯得頗為微妙，進一步加劇了外界對于債務是否純粹為重整博弈而生的疑慮。
最終入主有棵樹的產業投資人，天行云及其實際控制人王維在參與重整過程中，遭遇了來自原實控人肖四清方面的一系列超出常規的挑戰。比如，拒絕交出子公司控制權，關鍵財務數據被屏蔽，歷史債務真實性存疑等。
2025年9月底，中國證監會因涉嫌未按規定披露其他重大信息，同時對肖四清、王維及天行云三方立案調查。這場本應挽救公司的重整行動，已演變為多方牽扯、監管介入的復雜局面。
素材來源 | 上市公司公告
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