作者：編輯部

來源：丁祖昱評樓市

2026年開年，房企債務化解迎來一個關鍵性節點。

近日，萬科發布公告，“21萬科02”債券持有人會議高票通過核心展期議案。這是萬科首個成功展期的公司債，它不僅為萬科后續兩筆債券展期提供可行范本，更重要的是龍頭房企債務展期落地，對穩定行業預期至關重要。

這一進展并非孤立。1月9日，《彭博》引述消息人士報道，“萬科正在應相關部門要求加快重組進程，并盡快提交重組方案”。事實上，2026年以來，監管部門多次表態，直接指向“保主體”，加之2025年已有18家房企債務重組獲批，多家房企完成境外債展期，房企風險化解正從個案突破邁入系統性、實質性的落地階段。

01

萬科債務展期方案高票通過

1月26日，萬科境內債券市場漲幅擴大，多只債券因漲幅過大觸發臨時停牌。

消息面上，源于“21萬科02”債券持有人會議高票通過核心展期議案（議案一、議案四）。

萬科給出了行業全新債務兌付的新方案：

首先，對同意方案的每個賬戶實施不超過10萬元的“固定兌付安排”；

其次，1月底兌付扣除“固定兌付安排”后本金40%，剩余60%展期一年；

第三，提供項目公司應收款質押作為增信擔保措施。

余下兩筆債券與該筆兌付方案高度相似，即“部分兌付+資產增信”的組合拳，以時間換空間，此次方案通過為接下來兩筆債券商議展期具有示范意義，同時在短期內能夠提振市場信心。

不過，萬科的“闖關”才剛剛開始。據普睿地產研究統計，除了目前給出展期方案的三筆合計68億元債券之外，截至7月30日，萬科還面臨七筆合計112億元到期債券兌付。

無論其余兩筆債券22萬科MTN004、22萬科MTN005，余額分別為20和37億元，是否能順利通過，萬科后續勢必要面臨更全面可行的債務重組。

02

企業風險化債進入實質性階段

房地產止跌回穩的一個重要標志就是企業主體能夠正常運作。

2026年以來監管部門各項政策和表述可以看出，穩主體仍是重要的內容。

先是1月1日《求是》發文，其中提到“做好風險防范和應對預案，目前房地產企業債務仍然較高，不排除個別企業仍有破產重組的可能，要未雨綢繆，有效做好應對”。

緊接著，金融監管總局、住房城鄉建設部等部門進一步明確城市房地產融資協調機制“白名單”項目貸款可進行貸款接續，貸款期限最長可展期5年，同時推動房地產融資協調機制常態化運行。

房地產融資協調機制已為“白名單”項目提供超7萬億元貸款，隨著市場信心修復，政策重心在“保交房”的基礎上，向緩解項目資金周轉壓力和企業償債壓力轉變，核心是“保主體”。

1月15日，金融監管總局召開2026年監管工作會議，提出“推動城市房地產融資協調機制常態化運行，助力構建房地產發展新模式。依法合規支持融資平臺債務風險化解”。

在一系列政策引導下，房企回歸正常經營軌道的環境支撐更加穩固，目前企業風險化解已進入了實質性階段。

在“丁祖昱評樓市2026年度發布會”上，我們統計了一組數據，截至2025年底，已經有18家上市房企完成全部或部分債務重組，這些房企公布的債務重組方案涉及有息負債規模近1萬億元。

典型如旭輝、遠洋、融創、碧桂園等均實現境內外債務整體重組；龍光境內債重組成功；世茂、佳兆業等7家企業境外債重組落地；榮盛發展、綠地控股完成境外債展期等。

規模房企債務重組不斷落地，加速行業風險出清，也為其他中小企業加速債務重組提供信心。

不過，房企真正的復蘇仍取決于銷售市場能否企穩回暖，以及企業自身能否完成向新發展模式的轉型。

總的來說，從萬科等龍頭房企債務展期方案落地，到監管層“保主體”政策的加碼，再加上18家房企萬億規模的債務重組陸續落地，我們可以清晰的看出，當前房地產行業的風險化解已經進入了實質性落地階段。回過頭來看中央經濟工作會議將“穩樓市”提升為化解風險的核心抓手，為整個行業的止跌回穩筑牢底線，在這一過程中，房企債務違約風險不會也不能再次擴散。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 企業風險化解進入實質性階段