作者：阿信

來(lái)源：阿信雜貨院（ID：xintuoer1）

我一直有一個(gè)寫信托歷史的沖動(dòng)，但是一直沒(méi)有想好怎么寫，因?yàn)楹芏鄽v史上的扣沒(méi)有解開(kāi)，擔(dān)心寫不好，但是最近也許是對(duì)信托有點(diǎn)心灰意冷，不管是主觀上還是客觀上，總覺(jué)得自己的信托生涯有點(diǎn)垂垂老矣，也或者命不久矣，索性不考慮那么多了，寫成什么樣算什么樣吧，如果不久的將來(lái)離開(kāi)了信托，也算是給自己的信托生涯畫上了一個(gè)完美的句號(hào)，不留遺憾。

寫作上的整體順序是信托起源和六次整頓。

無(wú)論是起源還是整頓，始終逃離不了的是“改革”，我也會(huì)努力圍繞“改革”這個(gè)主旋律來(lái)展開(kāi)，信托的起起伏伏也是在改革的浪潮中不斷完成的，但也可能會(huì)因?yàn)楣αΣ粔虻脑蛑v不好，反正講到什么程度算什么程度吧，也可能會(huì)存在一些歷史事實(shí)和邏輯上的錯(cuò)誤。

我覺(jué)得分兩篇文章比較好，今天是第一篇:信托的起源。

1 國(guó)際信托公司

大家都是知道，中國(guó)第一家信托是中信（1979），但很多人可能不知道，這個(gè)中信指的是中信集團(tuán)（全稱“中國(guó)國(guó)際信托投資公司”），而非現(xiàn)在的中信信托，現(xiàn)在的中信信托前身是中信興業(yè)信托（1988），比中信晚了差不多10年，2002年才改名為中信信托。

為了區(qū)別，我們這里就把中信集團(tuán)簡(jiǎn)稱中信了。

中信成立于1979年10月，創(chuàng)建者是當(dāng)時(shí)的全國(guó)政協(xié)副主席榮毅仁（1993年時(shí)擔(dān)任國(guó)家副主席），榮毅仁在文革的時(shí)候受到了一些限制，一直沒(méi)有復(fù)出，改革開(kāi)放后，中國(guó)缺資金缺技術(shù)，鄧小平便請(qǐng)榮毅仁在中南海吃了一頓火鍋，想請(qǐng)榮毅仁出山，幫中國(guó)到海外去引進(jìn)資金和技術(shù)。

鄧小平為什么請(qǐng)榮毅仁出山呢，因?yàn)闃s毅仁有兩個(gè)先天優(yōu)勢(shì)：

第一，榮毅仁本身就是資本家出身，作為榮氏家族第三代代表人物，精通國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融；

第二，榮氏家族海外實(shí)力龐大。榮氏家族在新中國(guó)成立后，只有榮毅仁留了下來(lái)，其他家族成員則紛紛出國(guó)謀生，經(jīng)過(guò)三四十年打拼，遍布世界各地，從香港到臺(tái)灣，從美國(guó)到歐洲，從拉丁美洲到澳大利亞，哪里有商業(yè)哪里就有榮氏家族的影子，因此，榮毅仁可以從家族關(guān)系入手迅速打開(kāi)局面，后來(lái)榮毅仁1988年在人民大會(huì)堂開(kāi)了一次榮氏家族大會(huì)，到場(chǎng)的榮氏家族成員有8000多人，在人民大會(huì)堂召開(kāi)榮氏家族大會(huì)，這是鄧小平親自批的，也是肯定了榮氏家族對(duì)中國(guó)改革開(kāi)放的貢獻(xiàn)。

榮毅仁也很愿意出山，他提出中國(guó)要引進(jìn)國(guó)際資本和技術(shù)最好設(shè)立一家公司，由這家公司出面來(lái)洽談國(guó)際合作，一來(lái)把國(guó)際合作作為正常的商業(yè)行為對(duì)待，符合國(guó)際慣例，也能減少政治因素的影響，當(dāng)時(shí)國(guó)際上對(duì)中國(guó)紅還是比較敏感的，大家愿意和中國(guó)談生意但不愿意談?wù)危梢患夜境雒鏁?huì)好很多，二來(lái)有一家公司橫在國(guó)家前面，也算建立了一道防火墻。

于是，這就有了中國(guó)國(guó)際信托投資公司。

至于為什么名字里要加“信托”兩個(gè)字，我覺(jué)得是榮毅仁的經(jīng)歷有關(guān)，國(guó)民黨時(shí)期的主要金融機(jī)構(gòu)就是四行兩局一庫(kù)，其中兩局里有一個(gè)機(jī)構(gòu)是中央信托局，榮毅仁上過(guò)美國(guó)人開(kāi)設(shè)的上海圣約翰大學(xué)，他應(yīng)該也學(xué)過(guò)美國(guó)信托投資公司的金融課程，因此，榮毅仁對(duì)“信托”很熟悉。

也正是因?yàn)闃s毅仁的這一個(gè)個(gè)人決定，使中信成了中國(guó)信托起源上抹不掉一筆濃墨。

榮毅仁擔(dān)任董事長(zhǎng)，班底成員幾乎都是紅二代，比如國(guó)家副主席王震的兒子王軍，他那年已經(jīng)38歲，后來(lái)成了中信的第三任董事長(zhǎng)，還有32歲的秦曉，秦曉的爸爸秦力生是王震的下屬，秦曉出生時(shí)，王震還送了100個(gè)雞蛋，追隨榮毅仁的二代們基本屬于在文革中荒廢了青春，政治生涯幾乎斷送，于是棄筆從商。

相比于王軍，榮毅仁的兒子榮智健反而南下香港，與在香港的族人一起做起了外貿(mào)生意，他常年在香港，直到1987年才又回歸了中信，成立了中信泰富，但從此以后，在北京生活了三十多年的榮智健很少回大陸，他已經(jīng)習(xí)慣了香港的名模豪車，耐受不了北京冬天的寒風(fēng)。

中信大門一開(kāi)，生意紛至沓來(lái)，有的是來(lái)談生意的，榮毅仁需要把握好中信和國(guó)家信用的關(guān)系，既要讓外國(guó)人相信中信對(duì)外代表了國(guó)家，又不能赤裸裸的和國(guó)家信用掛鉤，這就需要很強(qiáng)的話語(yǔ)技巧，不過(guò)，外國(guó)人也不傻，他們不需要榮毅仁過(guò)多解釋，自動(dòng)默認(rèn)中信和國(guó)家的這種默契關(guān)系，很快，中信在日本發(fā)了熊貓債，把德國(guó)技術(shù)也被引入了進(jìn)來(lái)，開(kāi)始和全世界做生意，全世界都知道，要和中國(guó)做生意就找中信，中信成了中國(guó)在國(guó)際上的代名詞。

80年代世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，每個(gè)國(guó)家都在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，中信奔向世界，世界敞開(kāi)懷抱歡迎中國(guó)，誰(shuí)都想得到中國(guó)的巨大市場(chǎng)，可以說(shuō)，80年代改革開(kāi)放的中國(guó)是全世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎機(jī)。

過(guò)了幾年，中信的公司地址也從崇文門的一個(gè)飯店里搬到了長(zhǎng)安街的巧克力大廈——中信大廈，中國(guó)第一個(gè)商業(yè)寫字樓。

但很快，中信不再是唯一的對(duì)外窗口扇門，中國(guó)需要打開(kāi)更多的窗戶來(lái)呼吸新鮮空氣，而國(guó)際資本也需要中國(guó)打開(kāi)更多的大門蜂擁而入。

1980年，葉劍英的兒子葉選平在廣東成了廣東國(guó)際信托投資公司，對(duì)，就是1997年暴雷的廣信，差點(diǎn)毀掉了國(guó)家主權(quán)信用，后來(lái)葉選平離開(kāi)了廣信，擔(dān)任廣東省委書記，1997年廣信暴雷時(shí)，他擔(dān)任的是全國(guó)政協(xié)副主席。

劉靖基則創(chuàng)建了愛(ài)建集團(tuán)，愛(ài)建集團(tuán)下面有個(gè)愛(ài)建信托。

鄧小平的兒子鄧樸方則設(shè)立了康華集團(tuán)。

劉少奇的大舅哥王光英建創(chuàng)建了光大集團(tuán)。

王光英和劉靖基都是和榮毅仁一樣的紅色資本家。

隨后大連國(guó)際信托、上海國(guó)際信托、深圳國(guó)際信托等紛紛建立了起來(lái)，最后各個(gè)省都建立了自己的國(guó)際信托公司作為本省對(duì)外開(kāi)放的窗口，名為公司，背后實(shí)質(zhì)都是國(guó)家主權(quán)信用，所有國(guó)家都知道，和這些信托公司做生意就是和中國(guó)做生意。

那時(shí)候國(guó)家有兩個(gè)窗口，一個(gè)是特區(qū)深圳，另一個(gè)就是這些國(guó)際信托公司。

但這只是信托起源的一條線，這條線是以對(duì)外開(kāi)放為主，國(guó)內(nèi)信托還有另一條線，另一條線則是銀行改革。

2 銀行系信托

歷史有一些巧合，1979年，正當(dāng)榮毅仁準(zhǔn)備設(shè)立中信的時(shí)候，央行正在研究信托在銀行改革中的作用。

鄧小平說(shuō)，要把銀行變成真正的銀行。

1979年，銀行已經(jīng)離開(kāi)真正的銀行太久了，銀行經(jīng)過(guò)幾次社會(huì)主義改造已經(jīng)變成了財(cái)政部的出納，沒(méi)有任何銀行的職能，只負(fù)責(zé)按照財(cái)政部的計(jì)劃指標(biāo)放款和收款。

央行面臨的第一個(gè)問(wèn)題便是如何建立長(zhǎng)期信用機(jī)制，進(jìn)而為國(guó)家建設(shè)提供長(zhǎng)期建設(shè)資金。

那時(shí)候流行出國(guó)熱，工業(yè)部、財(cái)政部、央行等等部門在資本主義國(guó)家和東歐社會(huì)主義陣營(yíng)之間到處跑，睜眼看世界，一方面認(rèn)清差距，一方面尋找辦法，頗有點(diǎn)“師夷長(zhǎng)技以制夷”的意思。央行在西歐和東歐都沒(méi)找到答案，最后在日本找到了答案——日本戰(zhàn)后重建也需要長(zhǎng)期建設(shè)資金，依靠的制度便是信托制度，日本是資本主義國(guó)家，但日本戰(zhàn)后重建本質(zhì)是國(guó)家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，建設(shè)資金很多來(lái)源于信托資金，這點(diǎn)也很符合我們的國(guó)情：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，資金短缺。

央行從日本回來(lái)還學(xué)會(huì)了一個(gè)制度，叫“窗口指導(dǎo)”，因?yàn)槲覀兛偸菗?dān)心一些政策像放出去的箭，收不回來(lái)，但是有了“窗口指導(dǎo)”，便可以準(zhǔn)確指揮這只箭的走向和落地，甚至可以回收，這套制度我們一直用到現(xiàn)在。

央行又邀請(qǐng)日本的金融家到央行做培訓(xùn)，我手里有這本培訓(xùn)的小冊(cè)子，培訓(xùn)分兩天，一共四個(gè)主題：日本戰(zhàn)后重建、信托、人口老齡化，第四個(gè)忘了。培訓(xùn)的內(nèi)容耳目一新，日本很誠(chéng)懇，講課內(nèi)容干貨很多，1979年的時(shí)候，日本人已經(jīng)在擔(dān)心老齡化的問(wèn)題了。培訓(xùn)完之后，央行決定建立信托制度。

但銀行體系的改革太難了，建立信托制度就要從整個(gè)銀行體系去論證，銀行改革困難重重，最終的拍板可能要中央，最后央行行長(zhǎng)想了個(gè)辦法：

“舊制度不動(dòng)，新制度先行”，在現(xiàn)有銀行體系之外建立一套新的信托制度。

就像我們建高鐵，原有的綠皮車不動(dòng)，另起爐灶建高鐵。

于是，各個(gè)銀行開(kāi)始設(shè)立信托公司。

工商銀行設(shè)立了中國(guó)工商銀行信托投資公司，下設(shè)上海信托公司，上海信托公司又包括虹口分公司、靜安分公司（申銀證券的前身）。

中國(guó)銀行設(shè)立了中國(guó)銀行信托咨詢公司。

建設(shè)銀行設(shè)立了中國(guó)人民建設(shè)銀行信托投資公司。

基本架構(gòu)都是總行設(shè)立一個(gè)總的信托公司，信托公司再一層層的設(shè)立下設(shè)分支機(jī)構(gòu)，看起來(lái)總感覺(jué)像銀行“總行-分行-支行”的組織架構(gòu)。

那時(shí)候中國(guó)銀行體系的資金流向還是豎向流動(dòng)，錢到地頭死，什么意思呢？比如財(cái)政部計(jì)劃向某企業(yè)放貸款，一旦這個(gè)計(jì)劃確定了，銀行只能按照計(jì)劃向企業(yè)定向放款，企業(yè)收到錢之后只能用于指定用途，如果有現(xiàn)金流回來(lái)，要么留存賬戶，要么還款，這就是說(shuō)錢只能在財(cái)政部-銀行-企業(yè)之間豎向流動(dòng)，而不能橫向流動(dòng)，財(cái)政部、銀行和企業(yè)誰(shuí)也不改變企業(yè)的流向，資金沒(méi)有靈活性，這就造成了資金嚴(yán)重的浪費(fèi)。

但有了這些信托公司后，錢可以通過(guò)信托公司橫向流動(dòng)了。一方面銀行將留存資金放在信托，信托可以對(duì)外放款和投資，這解決了銀行資金不能橫向流動(dòng)的問(wèn)題，另一方面，企業(yè)也可以通過(guò)信托發(fā)放委托貸款，這解決了企業(yè)間資金橫向流動(dòng)的問(wèn)題。

當(dāng)信托有了這一特異功能，信托公司立即便在各地開(kāi)花，從省到市，從市到縣到處都是信托公司，銀行需要信托公司打破銀行體系內(nèi)的條條框框，在銀行外逐步恢復(fù)銀行的職能。

可以這樣說(shuō)，在銀行真正改革成真正的銀行之前，銀行的職能是由信托公司在承擔(dān)，也可以說(shuō)信托是銀行的白手套。

這是銀行系信托公司的起源，它伴隨的是銀行體系的改革。

我有時(shí)候想，中信的名字里有“信托”其實(shí)是具有一定偶然性，因?yàn)楸举|(zhì)上講中信并不是真正的信托制度，更多的是國(guó)際投行業(yè)務(wù)，如果去掉信托兩個(gè)字，中信改名“中國(guó)國(guó)際投資公司”也不影響他業(yè)務(wù)的類型，但是銀行系信托是真正的信托制度，具有必然性，但是就因?yàn)闃s毅仁的個(gè)人偏好，中國(guó)第一家信托公司的名頭就被中信搶走了，而代表真正信托制度的銀行系信托反而被埋沒(méi)在了歷史塵埃里。

3 地方系信托公司

當(dāng)銀行把信托制度建立起來(lái)之后，地方政府也需要利用信托公司解決建設(shè)資金短缺的問(wèn)題。

那時(shí)候地方政府都有建設(shè)資金嚴(yán)重不足和企業(yè)存留資金不能隨意使用的矛盾，如何把企業(yè)留存資金變成地方建設(shè)資金成了一個(gè)難題，但很快便有人發(fā)現(xiàn)了信托公司可以解決這一矛盾。

地方政府設(shè)立信托公司，企業(yè)可以通過(guò)信托公司發(fā)放定向貸款，或者存入信托公司由信托公司統(tǒng)一使用，這樣就把地方政府企業(yè)的留存資金運(yùn)用到了建設(shè)領(lǐng)域。

這一模式迅速在各地方政府流行起來(lái)，省政府設(shè)立省信托公司，市政府設(shè)立市級(jí)信托公司，縣里設(shè)立縣級(jí)信托公司，甚至重要的地方國(guó)企自己可以下設(shè)一家信托公司供自己內(nèi)部資金調(diào)配。

這時(shí)候的信托公司充當(dāng)?shù)母愃朴谪?cái)務(wù)中心或者資金中心的角色。

這就是地方系信托公司的起源。

4 中央部委系信托

那么，信托起源有沒(méi)有第四條線呢？

有！

第四條線就是中央部委。

比如外貿(mào)信托（1987），它現(xiàn)在的股東是中化集團(tuán)，但中化集團(tuán)是后爸，他的親爸是外經(jīng)貿(mào)委，外經(jīng)貿(mào)委當(dāng)時(shí)吸收了部分境外資金，然后設(shè)立了外貿(mào)信托來(lái)管理，后來(lái)中央要求部委不能經(jīng)商，中化集團(tuán)正好缺一個(gè)金融牌照，外經(jīng)貿(mào)委便把外貿(mào)信托給了中化。

國(guó)務(wù)院農(nóng)村發(fā)展研究中心設(shè)立了中國(guó)農(nóng)村信托投資公司（1988），是為了承接世界銀行農(nóng)業(yè)貸款而成立，王岐山曾任總經(jīng)理，后改名為中經(jīng)開(kāi)，又隸屬于財(cái)政部，中經(jīng)開(kāi)也是95年327國(guó)債期貨事件的主角。

金谷信托（1993）是在原全國(guó)人大副委員長(zhǎng)、中華全國(guó)婦女聯(lián)合會(huì)主席陳慕華倡導(dǎo)下設(shè)立的。

中信本質(zhì)上也是部委下屬的信托公司。

科技部設(shè)立了中國(guó)科技國(guó)際信托投資公司。

其他部委設(shè)立的信托公司還包括中國(guó)電力信托投資有限公司、中國(guó)教育科技信托投資有限公司、中國(guó)旅游信托投資有限公司、中銀信托投資公司（隸屬于人行、解放軍總政和國(guó)家安全部）等等。

這些部委下屬的信托公司充當(dāng)?shù)膸缀跏遣课瘍?nèi)部的財(cái)務(wù)中心的角色，那時(shí)候還沒(méi)有財(cái)務(wù)中心的概念，但功能卻是有的。

所以，那時(shí)候信托江湖分五大派系：

（1）銀行系，這個(gè)占絕對(duì)主流，均為各銀行下設(shè)機(jī)構(gòu)，從省到市，從市到縣，層層分布，其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是銀行業(yè)務(wù)；

（2）國(guó)際信托系，原來(lái)各省都有，后來(lái)整合成了十大對(duì)外窗口，引進(jìn)外資和技術(shù)，數(shù)量不多，但影響很大，其角色更像國(guó)際投行；

（3）中央部委系的，大概十家左右，主要是所屬部委的財(cái)務(wù)中心；

（4）地方系，這個(gè)數(shù)量也很多，從省到市到縣，主要是個(gè)地方政府的財(cái)務(wù)中心。

（5）民營(yíng)系信托，這是是1990年之后，國(guó)家允許民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)，加上部分信托公司整改，民營(yíng)系才有了入股信托公司的機(jī)會(huì)，比如后來(lái)鼎鼎大名的德隆信托、泛亞信托等。

雖然大家名字里都有“信托”兩個(gè)字，但脫了這層衣服，里面卻又都不太一樣，這些信托公司加起來(lái)高峰期有1000多家。

5

話說(shuō)回來(lái)了，為什么有這么多信托公司呢？

因?yàn)橐恢钡?988年，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)除了銀行就是信托，沒(méi)有別的金融機(jī)構(gòu)，第一家證券公司是1988年才有的，第一個(gè)基金公司是1990年之后有的，信托幾乎承擔(dān)了所有金融改革急先鋒的職能。

銀行像個(gè)巨無(wú)霸，挪一步動(dòng)全身，慢騰騰的，而信托這個(gè)改革急先鋒，輾轉(zhuǎn)騰挪，無(wú)比靈活，有什么新業(yè)務(wù)拿不定主意的就讓信托來(lái)試，國(guó)債、股票、企業(yè)債、期貨，這些新鮮事物全是信托第一個(gè)干出來(lái)的。

如果你在1990年，一家證券公司和一家信托公司讓你選，你會(huì)毫不猶豫的選擇信托公司，那時(shí)候信托公司才是主流，證券公司后來(lái)做大做強(qiáng)，那是沾了“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”的光，信托公司不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，所有的證券業(yè)務(wù)這才統(tǒng)一歸攏到了證券公司，那時(shí)候信托公司把自己經(jīng)營(yíng)的證券營(yíng)業(yè)部不是一個(gè)一個(gè)的給證券公司，而是一批一批的給，成編制成編制的送。

所以，每次改革試錯(cuò)都是信托去試，這也是為什么每次整改的都是信托，因?yàn)樗械腻e(cuò)誤都只能信托來(lái)犯，每一次整頓的重頭戲都是信托，那是因?yàn)樾磐惺浅算y行外最重要的金融機(jī)構(gòu)。

隨著改革的不斷推進(jìn)，信托公司的也在不斷變化。

國(guó)際信托公司隨著1997年廣信危機(jī)而喪失了對(duì)外窗口的功能。

銀行系信托公司隨著分業(yè)經(jīng)營(yíng)的開(kāi)展剝離了信托功能。

信托公司也由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融改革將證券業(yè)務(wù)整體打包給了券商。

中央部委由于不得經(jīng)商的規(guī)定將名下信托公司紛紛劃轉(zhuǎn)。

部隊(duì)系信托公司由于部隊(duì)不得經(jīng)商的改革而不得不退出信托公司。

幾次金融危機(jī)，有的信托公司最終退出歷史舞臺(tái)。

如果不是中信的特殊背景，也有可能跟著廣信、中經(jīng)開(kāi)一樣被關(guān)停。

1000多家信托最終只剩下了60多家。

2002年之前，中國(guó)信托屬于投行業(yè)務(wù)，2002年之后才算是真正開(kāi)始經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)。

…………

整頓只有6次，但故事很多。

了解了信托的起源，后面再去了解信托的發(fā)展就會(huì)容易很多。因?yàn)檫壿嬈瘘c(diǎn)你知道了，為什么會(huì)犯錯(cuò)也知道了，很多東西是基因帶來(lái)的，不以人的意志轉(zhuǎn)移的。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 信托沉浮（1979-2008）：信托起源