資產界 
最及時的信用債違約訊息，最犀利的債務危機剖析
來源：資產界
引言
2025年7月，國家金融監督管理總局發布《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），標志著地方AMC行業正式進入“強監管、重規范”時代。新規通過劃定五條經營紅線、設定量化風控指標、限制跨區域經營等舉措，將行業推向深度監管期。面對監管高壓與市場競爭的雙重挑戰，地方AMC需在回歸主業中重塑核心競爭力，在服務地方、盤活資產中實現破局。
一、聚焦主業，從“規模擴張”到“價值深耕”
新規要求地方AMC近三年年均收購金融不良資產投資額占新增投資額比重不低于30%，并禁止非主業投資。這個硬性約束倒逼機構摒棄“偽不良”融資、假出表、通道業務等灰色模式，轉向精細化運營方向轉變。
1.提升資產定價能力：建立大數據估值模型，努力提升中后臺人員的估值水平，結合區域產業特征動態評估資產價值。資產包估值是硬本領，也是智勇者的游戲。如果AMC可以通過接入市場化估值數據系統，精準識別底層資產的真實價值，就可以在與資產包競標的時候，敢于提高報價，還可以在處置中實現盈利。同時，估值人員的專業能力也非常關鍵。例如，某民營控股AMC在上海松江天下糧倉重整項目中對底層工業土地和廠房進行估值時，發現土地價值被國有AMC嚴重低估，立即調整方案，解除原要求客戶補充抵押物才能拆建的控制性條款，幫助投資人盡快啟動建設，降低了財務費用。
2.創新處置模式：從“低買高賣”轉向“投行化運作”。如江蘇資產通過“破產重整+資產重組”組合拳，將房企爛尾項目改造為保障性租賃住房，實現資產增值2.3倍。尤其是在當前的經濟環境下，爛尾樓一直是被低估的資產，在資產包中估值甚至低于土地價值。而，AMC通過“AMC+總包+銷售”的綜合方案，就可以將爛尾樓建成為商品房，提升了資產使用價值，最終實現高收益退出。
3.輕資產轉型：拓展破產管理人、受托處置等中間業務。2024年，北京國通資產通過為中小銀行設計不良資產證券化方案，管理費收入占比提升至28%，降低資本占用壓力。AMC在區域市場取得管理人資格后，帶資入場，不但可以取得管理費和配資收益，還可以大大提高項目管控力度，降低資金風險。
二、深耕區域，構建屬地化風險防火墻”
新規嚴格限制對公資產包等傳統業務跨省經營，僅允許個人不良資產批量收購等少數例外。地方AMC需化“地域限制”為“屬地優勢”，成為區域金融穩定的“壓艙石”。
1.政銀企協同化解地方債務：深度參與地方政府債務重組，如貴州當地AMC通過“一攬子置換+資產盤活”方案，將城投平臺隱性債務規模壓降40%，融資成本下降2.5個百分點。
2.聚焦本地特色產業風險處置：針對區域支柱產業設計風控方案。山東當地AMC針對化工行業周期性波動，推出“產能指標質押+分期回購”模式，2024年化解輪胎企業不良債權12億元。
3.建立區域信息共享平臺：聯合法院、稅務部門搭建不良資產數據庫，實現債務人資產線索、司法處置進度的實時追蹤，提升盡調效率。
4.深耕破產重整業務：《辦法》沒有提及破產重整業務，但《辦法》允許地方AMC擔任破產管理人。根據監管部門頒發的其他制度可以看出，國家層面希望地方AMC作為行業主體，能夠參與破產重整，積極盤活困境企業，為社會經濟發展做出貢獻。作為高壁壘、高附加值的領域，天然具備區域屬性強、政策協同度高的特點，破產重整也可成為地方AMC突破同質化競爭的核心抓手。
三、創新突圍，在合規邊界內探索多元經營方式
盡管新規劃定五條紅線，但政策亦為創新留出空間。地方AMC需在合規框架下挖掘差異化競爭力。
1.輕資本參與上市公司紓困：通過“共益債投資+代建代管”模式介入破產重整。如廣東某AMC向某房企子公司注入1.2億元共益債，獲得項目控制權后引入品牌房企代建，實現債務重組與資產盤活雙贏。在上市公司紓困上，廣州資產運用“股權激勵+訂單綁定”工具，對某ST汽車零部件企業提供“業績對賭+員工持股”方案，解鎖后股價漲幅達180%
2.布局個貸不良資產“生態鏈”：新規允許批量收購個人不良債權，AMC可聯合科技公司開發智能催收系統。江西某AMC接入運營商數據，對44萬戶逾期借款人進行行為畫像，個性化重組方案使回收率提升明顯。
四、筑牢底線，以合規基因重塑行業生態
新規通過“3倍杠桿上限”“關聯方債權50%紅線”等量化指標，構建穿透式監管體系。地方AMC需將合規意識融入經營血脈。
1.建立動態壓力測試機制：模擬極端市場環境下資本充足率、流動性覆蓋率等指標，提前制定資產減持預案。2024年浙江某AMC通過壓力測試，提前處置35億元商業地產不良資產，規避區域性房價下跌風險。
2.培育專業人才梯隊：與高校和協會共建“不良資產處置實驗室”“不良資產精英學院”，定向培養兼具法律、財務、產業知識的復合型人才，從年輕人培訓中焊接合規基因。中國信達已試點“AMC+律所”雙導師制，提升員工對法律合規的敬畏意識，也提高了人才的忠誠度。
五、生態共建，從單兵作戰到協同共治
新規背景下，地方AMC需跳出“單點突破”思維，構建多方協同的生態體系。
1.與產業資本深度綁定：聯合行業龍頭設立專項基金，例如某民營控股AMC與水電產業投資人合作設立水電產業紓困基金，通過“技術托管+破產重組”盤活水電企業不良資產。
2.對接資本市場工具：在盤活多個水電、光伏電站后，AMC可以牽頭發行水電綠色債券、類Reits等產品，拓寬資金來源，降低募資成本。中信金融資產2024年發行全國首單不良資產支持票據，募集資金25億元用于新能源項目并購。
3.參與區域風險預警網絡：與地方金融局、法院、管理人協會、拍賣公司共建風險監測平臺，實現風險早識別、早預警、早處置。
結語
監管新規既是約束，更是機遇。地方AMC唯有以政策為舵，以創新為帆，在主業深耕中鍛造核心競爭力，在區域服務中筑牢風險防線，在合規經營中塑造品牌信譽，方能穿越經濟周期，真正成為化解金融風險的“尖刀兵”與服務實體經濟的“生力軍”。AMC行業洗牌雖將加劇，但那些既能守住底線、又能打開格局的機構，必將在規范發展中贏得歷史性機遇。
作者簡介：
木魚，金融學碩士，某地方AMC浙江分公司總經理，歷經大型股份制商業銀行公司信貸、投資銀行、資本市場、資產管理等崗位。
業務領域：資產包收購及優先級、夾層配資；不喜內卷，偏好疑難緊急項目；擅長破產重整，上市公司紓困，大商業賦能，水電站盤活等復雜項目。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議
本文由“資產界”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
